Καμία μείωση του πρωτογενούς πλεονάσματος για τη διετία 2019-2020, αλλά στη συνέχεια ο πρωθυπουργός Κυριάκος Μητσοτάκης ελπίζει ότι οι δημόσιοι πιστωτές της Ελλάδας είναι πιο ρεαλιστές και ότι θα συμβαδίσουν με την «ευχάριστη έκπληξή του για την Ευρώπη», που θα ακολουθήσει από την σχέδιο ανάπτυξης της οικονομίας. Οι αποδόσεις των 10 ετών υποχώρησαν κοντά στα ιστορικά χαμηλά που είχαν επιτευχθεί στην αρχή του μήνα, που είναι λίγο πάνω από το 2%. Αυτή τη στιγμή βρίσκονται στο 2,07%. Η αγορά φαίνεται να δίνει τα εύσημα στη νέα συντηρητική κυβέρνηση, η οποία στοχεύει στη μείωση των φόρων στα κέρδη, στη μείωση της φορολογικής επιβάρυνσης για τις οικογένειες και στο 22% του μισητού φόρου ακινήτων, γνωστού ως ΕΝΦΙΑ.

Η Ελλάδα του Μητσοτάκη λαμβάνει καλά νέα από τις Βρυξέλλες για φόρους ή όχι

Υπάρχουν επίσης ιδιωτικοποιήσεις στο πρόγραμμα Μητσοτάκη, συμπεριλαμβανομένης της ΔΕΗ με δάνεια 2,4 δισ. ευρώ σε νοικοκυριά. την επαναλειτουργία του διυλιστηρίου των Ελληνικών Πετρελαίων και νέες επενδύσεις για το εγκαταλειμμένο αεροδρόμιο της Αθήνας, το Ελληνικό. Γεγονός είναι ότι όσοι το πίστεψαν κέρδισαν πολλά και πολλά σε σύντομο χρονικό διάστημα. Κανείς δεν θα φανταζόταν νωρίτερα φέτος ότι οι ελληνικές αποδόσεις στην πραγματικότητα θα ομαλοποιούνταν, πρακτικά πέφτοντας κάτω από τα επίπεδα των αμερικανικών ομολόγων, των κρατικών ομολόγων της Αμερικής. Φυσικά, παραμένουν τα υψηλότερα στην Ευρωζώνη, αλλά όλα τα άλλα ομόλογα είναι ανώμαλα, υπερβολικά υψηλά στις υπερεπεκτατικές νομισματικές προσδοκίες στην περιοχή.

Διψήφια κέρδη σε λίγους μόνο μήνες

Το 10ετές ομόλογο της Ελλάδας αυξήθηκε σε τιμή 15% σε μόλις 4 μήνες. Το κουπόνι 3,875% που προσφέρθηκε κατά την έκδοσή του τον Μάρτιο έχει γίνει πολύ γενναιόδωρο, αλλά σήμερα εμφανίζεται υπερβολικά υψηλό.

Πήγε πολύ καλά και με την πενταετία. Εκδόθηκε τον Φεβρουάριο, απέδωσε 10% ως προς την τιμή, στο οποίο προστίθεται το κουπόνι 3,45% που έχει ήδη αποκολληθεί στο μεταξύ, οπότε το κέρδος σε σχέση με την επένδυση είναι γύρω στο 13% σε μόλις 5 μήνες. Παραμένοντας σε μεσαίες-βραχυπρόθεσμες διάρκειες, ο τίτλος που λήγει τον Φεβρουάριο του 2023 κέρδισε 9% σε 9 μήνες, στο οποίο προστίθεται το κουπόνι 3% για συνολική απόδοση 12%.

Αν επιμηκύνουμε τον χρονικό ορίζοντα, τα αποτελέσματα είναι πολύ πιο εντυπωσιακά. Το ομόλογο Ιανουαρίου 2037 και το κουπόνι 4% έχει κερδίσει 40% από τον περασμένο Σεπτέμβριο, ενώ το κουπόνι έχει επιστρέψει άλλο 5% σε σχέση με το ποσό που επενδύθηκε τότε. Συνολικά, κάνει 45% σε μόλις 10 μήνες. Ακόμα καλύτερα με το ομόλογο του 2042 με κλιμακωτό τοκομερίδιο, το οποίο σε 8 μήνες έχει αυξηθεί κατά 45% και με την αποκόλληση του κουπονιού τον Φεβρουάριο έφερε τα συνολικά κέρδη γύρω στο 50%. Όπως σας έχουμε προειδοποιήσει πολλές φορές, αυτά τα ομόλογα ενέχουν αρκετά υψηλό κίνδυνο ρευστότητας. Το ομόλογο του 2023, για παράδειγμα, πωλείται κατά μέσο όρο μόνο μεταξύ 5 και 10 φορές την ημέρα τους τελευταίους μήνες, ενώ το ενδιαφέρον έχει εκτιναχθεί στα ύψη για τη λήξη του 2042, με 600 μηνιαίες συμβάσεις κατά μέσο όρο μεταξύ Ιουνίου και Ιουλίου. Οι ημερήσιες αντισταθμίσεις παραμένουν πολύ χαμηλές και σπάνια ξεπερνούν τις εκατό χιλιάδες ευρώ.

Η Ελλάδα ομόλογα, κέρδη και ρίσκα μετά τη νίκη των Συντηρητικών στις εκλογές

Η κατάσταση θα άλλαζε με την αναβάθμιση της πιστοληπτικής ικανότητας από τους οργανισμούς σε «investment grade» και τη σταδιακή αναχρηματοδότηση του κράτους στις μεσομακροπρόθεσμες αγορές. Τα τρία ζητήματα φέτος (σε 5, 10 και 7 χρόνια) προοιωνίζονται καλά, καθώς και η κατάρρευση των αποδόσεων που μειώνει το επιπλέον κόστος δανεισμού του κράτους από τον ιδιωτικό τομέα, αντί να συνεχίσει να εξαρτάται από τους πιστωτές. δημόσιο.

[email protected]