Οι υφιστάμενοι ορισμοί των αναδυόμενων αγορών δεν καλύπτουν τέτοια πολυπλοκότητα. Οι περισσότεροι άνθρωποι, συμπεριλαμβανομένων πολλών επενδυτών, θεωρούν ότι η κατηγορία σχετίζεται με τα επίπεδα εισοδήματος. Οι δημιουργοί των δεικτών εξετάζουν επίσης εάν οι συναλλαγές στις αγορές είναι τόσο ομαλές όσο στον πλούσιο κόσμο. Επομένως, αν και η Νότια Κορέα και η Ταϊβάν είναι πλούσιες, οι αγορές τους δεν θεωρούνται «ανεπτυγμένες». Το αποτέλεσμα είναι μια ομάδα που είναι πολύ συγκεντρωμένη: οι δύο χώρες της Ανατολικής Ασίας μαζί αποτελούν το 27% του δείκτη αναδυόμενων αγορών MSCI.

Πώς, λοιπόν, μπορούμε να σκεφτούμε την αύξηση της έκθεσης σε περισσότερα από τα τρία τέταρτα του παγκόσμιου πληθυσμού και τα δύο πέμπτα της παγκόσμιας οικονομίας; Ένα πλαίσιο οργανωμένο γεωγραφικά φαίνεται ελαφρώς λιγότερο αυθαίρετο από την ταξινόμηση των αναδυόμενων αγορών: ας πούμε ότι η τουρκική και η σαουδαραβική αγορά έχουν ελάχιστα κοινά. Μια άλλη προσέγγιση θα ήταν η κατάτμηση χωρών ανά εισόδημα. Αλλά ακόμα και αυτό μπορεί να έχει περίεργα αποτελέσματα. Η κατηγορία χαμηλού εισοδήματος, για παράδειγμα, θα συνδυάζει μέρη που δεν έχουν αναπτυχθεί εδώ και δεκαετίες με εκείνα που θα μπορούσαν σύντομα να απογειωθούν. Η Δημοκρατία του Κονγκό και το Βιετνάμ έχουν παρόμοια επίπεδα κατά κεφαλήν εισοδήματος, αλλά έχουν λίγες άλλες οικονομικές ομοιότητες. Το Κουβέιτ και η Ταϊβάν είναι γενικά “εξίσου πλούσιοι”, αλλά τα χρηματιστήρια τους είναι πολύ διαφορετικά. Τα επίπεδα εισοδήματος από μόνα τους δεν λένε πολλά για τις προοπτικές μιας χώρας.

Perhapsσως μια πιο ελπιδοφόρα προσέγγιση είναι να σκεφτούμε τις χώρες με βάση τα πρότυπα ανάπτυξης τους. Αυτό το πλαίσιο θα ισχύει για τις γνωστές μεγάλες αναδυόμενες οικονομίες, αλλά και για τις πιο έντονες παραμεθόριες αγορές. Οι επενδυτές που θέλουν περισσότερη έκθεση σε χώρες με εξαγωγικό προσανατολισμό θα μπορούσαν να στραφούν όχι μόνο στην Κίνα, τη Νότια Κορέα και την Ταϊβάν, αλλά και εκείνους που υιοθέτησαν αργότερα αυτό το μοντέλο, όπως το Μπαγκλαντές και το Βιετνάμ. Αυτές είναι ακόμα ασήμαντες χώρες σε σύγκριση με την κεφαλαιοποίηση της αγοράς των ηγετών – περίπου 16 τρισ. δολάρια. Αλλά η προσθήκη τους είναι λογική, καθώς είναι ήδη δικαιούχοι των αυξανόμενων κινεζικών μισθών και θα μπορούσαν να επεκταθούν με τεχνολογικά προηγμένη παραγωγή.