Καμία μείωση του πρωτογενούς πλεονάσματος για τη διετία 2019-2020, αλλά στη συνέχεια ο πρωθυπουργός Κυριάκος Μητσοτάκης ελπίζει ότι οι δημόσιοι πιστωτές της Ελλάδας θα είναι πιο ρεαλιστές και ότι θα στηρίξουν την «ευχάριστη έκπληξη για την Ευρώπη», που θα προκύψει από την ανάπτυξη σχέδιο της οικονομίας. Οι αποδόσεις των 10 ετών έχουν υποχωρήσει κοντά στα ιστορικά χαμηλά που σημειώθηκαν στις αρχές του μήνα, δηλαδή λίγο πάνω από το 2%. Αυτή τη στιγμή βρίσκονται στο 2,07%. Η αγορά φαίνεται να δίνει τα εύσημα στη νέα συντηρητική κυβέρνηση, η οποία στοχεύει στη μείωση των φόρων στα κέρδη, στη μείωση της φορολογικής επιβάρυνσης για τις οικογένειες και στη μείωση του 22% του μισητού φόρου ακινήτων, γνωστό με το ακρωνύμιο ΕΝΦΙΑ.

Η Ελλάδα του Μητσοτάκη παίρνει καλά νέα από τις Βρυξέλλες για τους φόρους ή όχι

Στο πρόγραμμα Μητσοτάκη υπάρχουν και ιδιωτικοποιήσεις, συμπεριλαμβανομένης της ΔΕΗ με πιστώσεις 2,4 δισ. ευρώ προς τις οικογένειες. την επαναλειτουργία του διυλιστηρίου των Ελληνικών Πετρελαίων και νέες επενδύσεις για το εγκαταλειμμένο αεροδρόμιο της Αθήνας, το Ελληνικό. Γεγονός είναι ότι όσοι το πίστεψαν κέρδισαν πολλά σε σύντομο χρονικό διάστημα. Κανείς δεν θα φανταζόταν ποτέ στις αρχές του τρέχοντος έτους ότι οι ελληνικές αποδόσεις θα ομαλοποιούνταν πράγματι, πέφτοντας πρακτικά κάτω από τα επίπεδα των ομολόγων του Δημοσίου, των αμερικανικών κρατικών ομολόγων. Φυσικά, παραμένουν τα υψηλότερα στην Ευρωζώνη, αλλά όλα τα άλλα ομόλογα είναι ανώμαλα, υπερβολικά διογκωμένα με βάση τις υπερεπεκτατικές νομισματικές προσδοκίες στην περιοχή.

Διψήφια κέρδη σε λίγους μόνο μήνες

Το 10ετές ομόλογο της Ελλάδας αυξήθηκε σε τιμή 15% σε μόλις 4 μήνες. Το κουπόνι 3,875% που προσφέρθηκε στην έκδοσή του τον Μάρτιο έχει γίνει πολύ γενναιόδωρο, αλλά σήμερα εμφανίζεται υπερβολικά υψηλό. Η επέτειος της πενταετίας πήγε επίσης πολύ καλά. Εκδόθηκε τον Φεβρουάριο, απέδωσε 10% ως προς την τιμή, στο οποίο προστίθεται το κουπόνι 3,45% που έχει ήδη αποκολληθεί στο μεταξύ, οπότε το κέρδος σε σχέση με την επένδυση είναι γύρω στο 13% σε μόλις 5 μήνες.

Παραμένοντας σε μεσοβραχυπρόθεσμες διάρκειες, το ομόλογο που λήγει τον Φεβρουάριο του 2023 κέρδισε 9% σε 9 μήνες, στο οποίο προστίθεται το κουπόνι 3% για συνολική απόδοση 12%.

Αν επεκτείνουμε τον χρονικό ορίζοντα, τα αποτελέσματα είναι πολύ πιο εντυπωσιακά. Το ομόλογο Ιανουαρίου 2037 με τοκομερίδιο 4% έχει κερδίσει 40% από τον περασμένο Σεπτέμβριο, ενώ το κουπόνι έχει επιστρέψει άλλο 5% σε σχέση με το ποσό που επενδύθηκε τότε. Συνολικά, κάνει 45% σε μόλις 10 μήνες. Ακόμα καλύτερα με το ομόλογο του 2042 με κλιμάκιο κουπονιού, το οποίο σε 8 μήνες αυξήθηκε σε τιμή 45% και με την αποκόλληση του κουπονιού τον Φεβρουάριο έφερε τα συνολικά κέρδη στην περιοχή του 50%. Όπως σας έχουμε προειδοποιήσει αρκετές φορές, αυτά τα ομόλογα παρουσιάζουν έναν μάλλον έντονο κίνδυνο ρευστότητας. Το ομόλογο του 2023, για παράδειγμα, διαπραγματεύεται κατά μέσο όρο μόνο μεταξύ 5 και 10 φορές την ημέρα τους τελευταίους μήνες, ενώ το ενδιαφέρον έχει εκτοξευθεί στα ύψη για τη λήξη του 2042, με 600 μηνιαία συμβόλαια κατά μέσο όρο μεταξύ Ιουνίου και Ιουλίου. Ο ημερήσιος τζίρος παραμένει πολύ χαμηλός και σπάνια ξεπερνά τις εκατό χιλιάδες ευρώ.

Ομόλογη Ελλάδα, κέρδη και ρίσκα μετά τη νίκη των συντηρητικών στις εκλογές

Η εικόνα θα άλλαζε με την αναβάθμιση των κρατικών οίκων αξιολόγησης σε «επενδυτικό βαθμό» και την προοδευτική αναχρηματοδότηση του κράτους στις αγορές με μεσαίες λήξεις. Τα τρία φετινά τεύχη (5, 10 και 7 ετών) γεννούν ελπίδες, όπως και η κατάρρευση των αποδόσεων που μειώνει το επιπλέον κόστος που επιβαρύνει το κράτος για δανεισμό από τον ιδιωτικό τομέα, αντί να συνεχίσει να εξαρτάται από τους πιστωτές του δημόσιου.

[email protected]