Μια ευρωζώνη ευρέος φάσματος, για διαφοροποίηση, βασιζόμενη σε ραδιοτηλεοπτικούς φορείς που, παρά την ίδια λεκάνη απορροής, είναι αποδέκτες βαθμών αξιοπιστίας που κυμαίνονται από τους υψηλότερους βαθμούς, τριπλό Α έως τριπλό Β. Ο πίνακας δείχνει δεκαπέντε επενδυτικές υποθέσεις, εκ των οποίων οι έξι προσφέρουν θεωρητική απόδοση μικρότερη από 3% και μία, BTP 15ετίας, λίγο πάνω από το 4%. Μας κάνει να σκεφτούμε -και θα εξηγήσουμε το γιατί αργότερα- το γεγονός ότι σήμερα στη δεκαετή λήξη το ιταλικό ομόλογο (3,95%) αποδίδει περισσότερες από το ελληνικό (3,41%).

Η Γερμανία και η Ολλανδία λάμπουν όσον αφορά την αξιοπιστία, των οποίων οι κρατικοί εκδότες λαμβάνουν τη μέγιστη βαθμολογία, παρά τη χαμηλότερη προσφορά από πλευράς απόδοσης. Και κάτι παρόμοιο μπορεί επίσης να ειπωθεί για ένα βελγικό και ένα ιρλανδικό ζήτημα. Κοινό χαρακτηριστικό για αυτούς τους τίτλους είναι η παρουσία σε πολλά χρηματιστήρια όπου καταγράφονται συνεχώς οι συναλλαγματικές αξίες. Δεν δείχνουν όλα την ίδια καθημερινή δραστηριότητα: ορισμένα ζητήματα επωφελούνται από μεγαλύτερο αριθμό συναλλαγών από άλλα. Σε κάθε περίπτωση, η αγορά ή η πώληση αυτών των τίτλων είναι αρκετά απλή, είτε μέσω του μεσάζοντά σας είτε απευθείας με το home banking, εάν έχετε εξουσιοδότηση να πραγματοποιείτε πράξεις αγοραπωλησίας στις χρηματοπιστωτικές αγορές. Η στήλη της μεικτής απόδοσης υπογραμμίζει με εξαιρετική σαφήνεια τη βαρύτητα που είχε η απότομη αύξηση του πληθωρισμού στην απόδοση των κρατικών ομολόγων, η οποία ανέβηκε σε σχετικά σύντομο χρονικό διάστημα από τις αρνητικές αξίες στις σημερινές.

Γρήγορη ανατροπή

Ταυτόχρονα, η ταχύτητα της αντιστροφής των επιτοκίων αναφοράς και κατά συνέπεια των αποδόσεων της αγοράς, υπογραμμίζει ξεκάθαρα ότι, στο άμεσο μέλλον, αλλά ίσως ούτε πολύ μακριά, η κατάσταση των χρηματοπιστωτικών αγορών θα μπορούσε να αλλάξει ξανά. Για να μην επιστρέψουμε πλέον κάτω από το μηδέν, αλλά σε επίπεδα που βρίσκονται στα μισά του δρόμου ανάμεσα σε αυτά τα σημάδια μείον και την κερδοφορία που προσφέρεται σε αυτή τη φάση. Εάν επιβεβαιωνόταν αυτή η υπόθεση, η θετική πτυχή για όσους επενδύουν σε αυτές τις τιμές της αγοράς θα ήταν η δυνατότητα να επωφεληθούν από κέρδη κεφαλαίου, καθώς ενόψει της μείωσης των αποδόσεων, οι αγοραίες αξίες αυτών των τύπων μέσων θα έτειναν σταδιακά να αυξηθούν. .

Στο σημερινό πλαίσιο δεν μπορεί να λείπει μια αναφορά στην απόδοση των κρατικών ομολόγων της χώρας μας και της Ελλάδας. Η κυβέρνηση της Αθήνας, που επιβεβαιώθηκε με απόλυτη πλειοψηφία ψηφοφόρων την περασμένη 25η Ιουνίου, επικύρωσε και εδραίωσε την αλλαγή διάθεσης που οι διεθνείς επενδυτές είχαν ήδη επισημάνει στο τελευταίο μέρος του περασμένου έτους. Ο Ιούνιος του 2023 δημιουργεί μια νέα κατάσταση: το κόστος αύξησης του δημόσιου χρέους της χώρας μας, ιδίως δεκαετούς διάρκειας, είναι το υψηλότερο μεταξύ των χωρών που έχουν υιοθετήσει το ενιαίο ευρωπαϊκό νόμισμα. Ο δείκτης χρέους προς ακαθάριστο εγχώριο προϊόν εξακολουθεί να είναι υψηλότερος από την Αθήνα, αλλά, ίσως, οι επενδυτές φαντάζονται ότι το ιταλικό θα μπορούσε να διακανονιστεί, στο μέλλον, σε υψηλότερη ποσοστιαία αξία από την ελληνική.

Αξιοπιστία

Δεν υπάρχει ιδιαίτερο σχόλιο για τον βαθμό αξιοπιστίας, ο οποίος μερικές φορές είναι μεταβλητός. Έρχεται και φεύγει. Η τάση της Ιταλίας για εξαγωγές είναι γνωστό ότι είναι πολύ υψηλή και οι πιστώσεις των ιταλικών εταιρειών προς τον υπόλοιπο κόσμο είναι σημαντικές. Όχι τόσο στην Αθήνα. Οι συναλλαγές σε ιταλικά κρατικά ομόλογα είναι ιδιαίτερα έντονες και είναι σχεδόν άμεσο για ένα πολύ εναπομείναν στοιχείο των διαχειριστών της αγοράς να χρησιμοποιήσει συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης υπέρ ή κατά των κρατικών εκδόσεων της Ρώμης. Η ρευστότητα των BTP είναι υψηλή. Δεν μπορούμε να πούμε το ίδιο για τις ελληνικές μετοχές. Και, κατά συνέπεια, είναι απλούστερο και πιο άμεσο να ανταλλάσσονται σημαντικές αξίες «ρευστών» τίτλων από ό,τι για λιγότερο κινούμενα μέσα. Με θετικές ή αρνητικές επιπτώσεις, ακόμη και σημαντικές, στη συναλλαγματική αξία των προαναφερθέντων χρηματοοικονομικών μέσων, χρησιμοποιώντας και παράγωγα.

ΟΕίναι πάντα σωστή η αγορά; Ισως. Αν σκεφτούμε τις τιμές του φυσικού αερίου και παρόμοιων προϊόντων που έχουν ανέβει σε πολύ υψηλές αξίες τον τελευταίο καιρό, αντιλαμβανόμαστε ότι η κερδοσκοπική πτυχή δεν έχει καθόλου οριακό ρόλο στη διαχείριση των χρηματοπιστωτικών αγορών. Δεν χρειαζόταν να του το υπενθυμίσω. Αλλά κατάλληλο, ναι.