Άρθρο που δημοσιεύτηκε στις Περιοδικό BeBeez 15 της 25ης Σεπτεμβρίου 2023

του Τζουλιάνο Καστανέτο

Το cloche της doValue, του μεγαλύτερου εξυπηρετητή NPL στην Ιταλία, εξαγοράστηκε μόλις το περασμένο καλοκαίρι. Μανουέλα Φράνκι βρίσκεται αμέσως αντιμέτωπος με δύο απαιτητικά καθήκοντα: την αναβίωση των μετοχών στην Piazza Affari και τη διαφοροποίηση των εσόδων σε μια αγορά που δεν είναι πλέον τόσο ζωντανή όσο τα τελευταία χρόνια. Αλλά δεν λείπουν οι ιδέες. Στο μεταξύ, η συνεχιζόμενη μεταρρύθμιση της αγοράς δεν προκαλεί ανησυχία. Διαγραφή; Πολύ δύσκολο, αλλά τίποτα δεν αποκλείεται. Εδώ είναι το σχέδιο δράσης του αποκλειστικά για να Περιοδικό BeBeez.

Η doValue είναι η μεγαλύτερη ιταλική εταιρεία εξυπηρέτησης μη εξυπηρετούμενων δανείων. Συμμετέχει από επενδυτικό ταμείο Φρούριο σε 28% και από Bain Capital Credit στο 13%, στα τέλη του 2022 υπερηφανευόταν για περιουσιακά στοιχεία υπό διαχείριση μόνο στην Ιταλία 71 δισ. ευρώαπομακρύνοντας τον δεύτερο στη βαθμολογία, Εισαγω, κατά 33 δις. Είναι προφανές ότι η doValue έχει αισθανθεί τα αποτελέσματα μιας αγοράς μάλλον διαφορετικής από αυτή πριν από μερικά χρόνια περισσότερο από οποιονδήποτε άλλο φορέα στον κλάδο, όταν η επιχείρηση τροφοδοτήθηκε από την ανάγκη οι τράπεζες να απαλλάξουν τους ισολογισμούς τους από το υπερβολικό βάρος προβληματικών ανοιγμάτων (NPL και UTP). Σήμερα, με έναν συνολικό δείκτη NPE για τις ιταλικές τράπεζες μικρότερο από 5%, ο αγωγός αυτών των πράξεων, η λεγόμενη πρωτογενής αγορά, είναι πολύ λιγότερο γεμάτος.

Ως εκ τούτου, δεν προκαλεί έκπληξη το γεγονός ότι τους πρώτους εννέα μήνες του 2023 σημειώθηκε επιβράδυνση της οικονομικής απόδοσης της υπηρεσίας εξυπηρέτησης που οδήγησε από τον περασμένο Αύγουστο ο Franchi, πρώην γενικός διευθυντής Εταιρικών Λειτουργιών κατά την περίοδο της διοίκησης της Andrea Mangoni. Στα τρία πρώτα τρίμηνα του έτους, τα ακαθάριστα έσοδα μειώθηκαν κατά 21% και κατά 11,7% αν εξαιρέσουμε την επίδραση της απώλειας μιας μεγάλης εντολής στην Ισπανία (Sareb) το 2022. Το Ebitda από την πλευρά του κατέγραψε πτώση (-23%) σε σχέση με αυτή των εσόδων, ενώ οι εξαγορές νέων χαρτοφυλακίων την ίδια περίοδο, ως προς τις νέες εντολές, ανήλθαν σε Ακαθάριστη Λογιστική Αξία 6,1 δισ. εκ των οποίων τα 4,5 δισ. προέρχονται από την ελληνική περιφέρεια (Ελλάδα και Κύπρο) και τα 900 εκατ. από την Ιταλία. Είναι λοιπόν λογικό ότι, πέρα ​​από μια απόδοση στο χρηματιστήριο (-50% τον τελευταίο χρόνο) κάθε άλλο παρά ικανοποιητική, για τον Franchi και την ομάδα του η πρόκληση είναι να αυξηθεί η ροή εσόδων στις κύριες αγορές αναφοράς. Ο νέος Διευθύνων Σύμβουλος της doValue εξήγησε πώς να Περιοδικό BeBeez.

Αίτηση. Πώς επηρεάζει η τρέχουσα οικονομική αβεβαιότητα την αγορά NPE;
Απάντηση. Η τρέχουσα οικονομική τάση θα σημαίνει ότι ο μέσος δείκτης NPE των ιταλικών τραπεζών θα αυξηθεί ξανά, αλλά είναι ακόμα δύσκολο να καταλάβουμε σε ποιο βαθμό και κυρίως πότε. Εν τω μεταξύ, οι πιο αδύναμοι επιχειρηματίες δυσκολεύονται περισσότερο να ανταποκριθούν στις οικονομικές τους υποχρεώσεις και αυτό θα οδηγήσει σε μείωση των εισπράξεων. Ένα φαινόμενο, το τελευταίο, που θα είναι πιο εμφανές στην Ιταλία παρά στην Ισπανία και την Ελλάδα. Αναμένουμε ότι στο τελευταίο εξάμηνο του έτους η ροή πιστώσεων προς την αγορά και τους παρόχους υπηρεσιών θα επανεκκινήσει, αλλά θα είναι εμφανές μόνο το 2024. Προς το παρόν, αυτός ο συνδυασμός χαμηλότερων εισπράξεων και χαμηλότερων ροών στην πρωτογενή αγορά θα επιβαρύνει έσοδα που σχετίζονται με την Ιταλία, μια τάση που αντισταθμίζεται από τις επιχειρήσεις στην Ελλάδα χάρη στο χαρτοφυλάκιο Η Αριάδνη και άλλες πωλήσεις από ελληνικές τράπεζες.

Αίτηση. Πώς σκοπεύετε να αντιμετωπίσετε αυτήν την τάση;
Απάντηση. Έχουμε εντοπίσει ορισμένες ευκαιρίες για διαφοροποίηση των πηγών εσόδων μας. Αν δούμε την πρωτογενή αγορά, σημαντικό φαινόμενο θα είναι η αύξηση της ταλαιπωρίας που σχετίζεται με τις δυσκολίες των εταιρειών που έχουν πετύχει κατά τη διάρκεια της πανδημίας πιστώσεις εγγυημένες από το MCC. Θα είναι σημαντικός όγκος δεδομένου ότι οι πιστώσεις που εκταμιεύονται ανέρχονται σε περίπου 200 δισ. ευρώ. Η εργασία GLAM Του AMCO (η οποία βασίστηκε σε μια σειρά τιτλοποιήσεων, δείτε το άρθρο του Περιοδικό BeBeez n.1 της 4ης Μαρτίου 2023, εκδ.) ήταν αφιερωμένο σε αυτό το θέμα, αλλά δεν απογειώθηκε (βλ. άρθρο του BeBeez). Αυτό δεν σημαίνει ότι το πρόβλημα πρέπει να αντιμετωπιστεί και οι σέρβις δεν μπορούν να μην εμπλακούν. Μια άλλη εξέλιξη συνδέεται, κατά τη γνώμη μου, με το μέλλον της ίδιας της AMCO (επενδυτής και επίσης εξυπηρετητής NPLs, που ελέγχονται από το κράτος, εκδ.). Δηλαδή, πιστεύω ότι είναι πιθανό η AMCO, μετά από έντονη επενδυτική δραστηριότητα τα τελευταία χρόνια, να αφοσιωθεί στη βέλτιστη διαχείριση του υφιστάμενου χαρτοφυλακίου. Δεδομένου ότι ο κατάλογος των εξυπηρετητών στους οποίους έχει αναθέσει τη διαχείριση χαρτοφυλακίου είναι μακρύς, υπολογίζουμε σε έναν εξορθολογισμό αυτού του δικτύου σχέσεων.

ΡΕ. Άλλες ευκαιρίες;
R. Στο δευτερογενής αγορά, βλέπω μια καλή ευκαιρία από προμήθειες που σχετίζονται με εναλλαγές χαρτοφυλακίου μεταξύ διαφορετικών επενδυτών. Εάν το αμοιβαίο κεφάλαιο Α πουλήσει μέρος ενός χαρτοφυλακίου που εξυπηρετούμε στη χρηματοδότηση Β, η doValue λαμβάνει μια αμοιβή για το τμήμα του χαρτοφυλακίου που αλλάζει χέρια. Με την αύξηση των όγκων σε αυτό το τμήμα της αγοράς, θα πρέπει επίσης να δούμε αύξηση της σχετικής ροής προμηθειών. Εξετάζουμε επίσης νέα προϊόντα και υπηρεσίες, που συνδέονται με τον κόσμο του Μονάδες Στάδιο 2.

ΡΕ. Από αυτή την άποψη, τα πράγματα μεταξύ των τραπεζών και της αγοράς NPE δεν πάνε καλά. Δηλαδή, οι τράπεζες διστάζουν να τα πουλήσουν γιατί αν το έκαναν, με έκπτωση αποδεκτή από τους επενδυτές, οι συνέπειες στις προβλέψεις και στην κερδοφορία θα ήταν σημαντικές.
R. Αλλά δεν εξετάζουμε τις πωλήσεις του Stage2, αλλά μάλλον τις πώληση υπηρεσιών με στόχο τη βέλτιστη διαχείρισή τους. Ως εκ τούτου, εργαζόμαστε πάνω σε μοντέλα παρακολούθησης για αυτές τις πιστώσεις που στοχεύουν στο να βοηθήσουμε τις τράπεζες να εντοπίσουν τις πιο προβληματικές ομάδες αυτών των ανοιγμάτων και τους πελάτες-οφειλέτες να βρουν λύσεις που θα συμπεριληφθούν ξανά στο χρηματοπιστωτικό οικονομικό σύστημα.

ΡΕ. Όλα αυτά στην Ιταλία. Αυτή η στρατηγική διαφοροποίησης περιλαμβάνει και άλλες αγορές;
R. Σε Ισπανία ακολουθούμε δύο παράλληλες στρατηγικές. Το πρώτο στοχεύει στην επέκταση της δραστηριότητάς μας σε μικρό εισιτήριο, της τάξεως των 20-30 χιλιάδων ευρώ, μη εγγυημένο. Πρόκειται για δάνεια προς πολύ μικρές εταιρείες ή ιδιώτες, ωστόσο εμπορικά, όχι καταναλωτικά ή προσωπικά δάνεια. Το κάνουμε αυτό από τον περασμένο Ιούνιο, σε πιλοτική βάση με Σαμπαντέλ και στη συνέχεια επίσης με Caixa Bank. Ταυτόχρονα με το Santander Bank προσπαθούμε να επεκτείνουμε τις δραστηριότητές μας σε δάνεια με καθυστέρηση λιγότερο από 180 ημέρες. Ως εκ τούτου, δεσμευόμαστε να προσφέρουμε νέες λύσεις για την υποστήριξη επιχειρήσεων και οικογενειών που αντιμετωπίζουν δυσκολίες.

ΡΕ. Μερικοί από τους ανταγωνιστές σας κοιτάζουν την Ανατολική Ευρώπη. Σκέφτεστε να επεκτείνετε την επιχείρησή σας σε άλλες χώρες;
R. Οχι αυτή τη στιγμή. Για παράδειγμα, στην περιοχή που αναφέρατε η παρουσία και ο ανταγωνισμός των τοπικών φορέων είναι πολύ ισχυρός. Σε σημείο που η Intrum αποφάσισε να πουλήσει κάποιες δραστηριότητες στην Ανατολική Ευρώπη.

ΡΕ. Μιλώντας για Εισαγω, η σουηδική ομάδα μοιράζεται μαζί σας μια απόδοση τίτλου που πρέπει να ξεχάσετε. Στους επενδυτές του χρηματιστηρίου δεν αρέσουν οι εξυπηρετητές;
R. Δεδομένου ότι μπορώ να μιλήσω μόνο για το doValue, συχνά στο χρηματιστήριο τείνουμε να συνδυάζουμε πράγματα που φαίνονται ίδια χωρίς να είναι ίδια. Είμαστε καθαρά εξυπηρετητής, ενώ άλλοι εισηγμένοι παίκτες είναι επίσης επενδυτές, με την έννοια ότι αγοράζουν χαρτοφυλάκια απευθείας και ορισμένοι από αυτούς καταφεύγουν σε μόχλευση έως και τετραπλάσιο των ιδίων κεφαλαίων που έχουν επενδύσει. Φυσικά, εάν τα επιτόκια αυξηθούν στο βαθμό που φαίνεται φέτος, ο αντίκτυπος στην αξία της εταιρείας θα είναι πολύ ισχυρός. Έχουμε υποστεί αυτό το φαινόμενο φωτοστέφανου, την επιβράδυνση των επιχειρήσεων καθ’ όλη τη διάρκεια του 2023.

ΡΕ. Σχετικά με τις επενδύσεις σε τεχνολογίαπρος ποια κατεύθυνση κινηθήκατε;
R. Έχουμε αναπτύξει λειτουργίες που επιτρέπουν στους εργαζόμενους να βλέπουν ταυτόχρονα όλη την τεκμηρίωση που σχετίζεται με μια διαδικασία ανάκτησης, απελευθερώνοντας το προσωπικό για πιο παραγωγικές δραστηριότητες. Έχουμε επίσης επενδύσει πολλά σε συστήματα που βασίζονται σετεχνητή νοημοσύνη να αναπτύξει προγνωστικά μοντέλα της ικανότητας ανάκτησης των υπό διαχείριση πελατών οφειλετών. Τέλος, έχουμε αναπτύξει τοπικές πλατφόρμες στην Ισπανία και την Ελλάδα, για διασύνδεση με πελάτες, για την προσαρμογή τους στις ανάγκες και τους κανονισμούς τους, διατηρώντας μια κεντρική πλατφόρμα επεξεργασίας και διαχείρισης.

ΡΕ. Πόσα έχετε επενδύσει συνολικά στην τεχνολογία;
R. Μεταξύ 80 και 85 εκατ. ευρώ τα τελευταία τρία χρόνια.

ΡΕ. Όλοι οι παίκτες κάνουν μεγάλες επενδύσεις σε υψηλή τεχνολογία. Δεν υπάρχει κίνδυνος ακριβού διπλασιασμού; Σύμφωνα με αυτήν, η αγορά είναι παραμονές α Ενοποίηση?
R. Στην πραγματικότητα, η εξυγίανση έχει ήδη ξεκινήσει, με την εξαγορά του Πρέλιος από ΙΟΝπου είχε ήδη αγοράσει Cerved. Υπάρχουν ακόμη αρκετοί σέρβις στην Ιταλία που δεν είναι πολύ εξειδικευμένοι και έχουν ανεπαρκή κρίσιμη μάζα. Τότε πρέπει να καταλάβουμε τι θα αποφασίσει η κυβέρνηση να κάνει με την AMCO. Είναι όλες ευκαιρίες.

ΡΕ. Αρκετές εταιρείες έχουν διαγραφεί για να συγκεντρώσουν τους πόρους που απαιτούνται για την ανάπτυξη από το ιδιωτικό κεφάλαιο. Πώς βλέπετε μια τέτοια λύση;
R. Δεν αποκλείουμε εκ των προτέρων κανένα ενδεχόμενο. Ωστόσο, θα ήθελα να επισημάνω ότι η εισαγωγή στο χρηματιστήριο μας επέτρεψε να διαφοροποιήσουμε σε μεγάλο βαθμό τη μετοχική μας βάση, επιτρέποντάς μας να μην μας δένουν με κανέναν συγκεκριμένο επενδυτή, το οποίο είναι σημαντικό επειδή ένας δέσμιος εξυπηρετητής τείνει να εξυπηρετεί τα συμφέροντα του μετόχου. Οποιεσδήποτε αλλαγές στη μετοχική μας δομή πρέπει να λαμβάνουν υπόψη αυτήν την ανάγκη.

ΡΕ. Πώς σας φαίνεται η περίφημη πλέον μεταρρύθμιση της αγοράς ΜΕΔ για την οποία γίνεται λόγος από τις αρχές του καλοκαιριού AC Bill 843 (δείτε άρθρο από BeBeez)?
R. Δεδομένου ότι το έργο, όπως παρουσιάστηκε, δημιουργεί πρόβλημα φήμης, καθώς η κυβέρνηση, αφού το κράτος διευκόλυνε την ανάπτυξη της αγοράς, είναι απίθανο να εισαγάγει νομοθεσία που να προτείνει σταθερή τιμή 120% του ποσού που επενδύθηκε σε αυτούς που είχαν αγοράστηκε με πολύ διαφορετικούς όρους, η αντίληψή μου είναι ότι τέθηκε στην άκρη καθώς υπήρχαν πιο επείγοντα θέματα προς διαχείριση. Θα έλεγα ότι αυτή τη στιγμή δεν είναι ένα θέμα που μας απασχολεί.