Σε έκτακτη συνεδρίαση το πρωί της Τετάρτης 15 Ιουνίου, το διοικητικό συμβούλιο της Φρανκφούρτης προχώρησε σε δύο κινήσεις για τη διασφάλιση της νομισματικής πολιτικής και με αυτόν τον τρόπο την υπεράσπιση των πιο ευάλωτων χωρών – όπως η Ιταλία – από την κούρσα του spread. Από τις επικοινωνίες του Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα της περασμένης Πέμπτης η οποία είχε ανακοινώσει τη μελλοντική αύξηση των επιτοκίων χωρίς να καταστήσει σαφή τις παρεμβάσεις κατά των διασπορών, τις οποίες περίμενε η αγορά, η διαφορά μεταξύ Btp και Bund εκτινάχθηκε κατά περισσότερες από 10 μονάδες βάσης, η 10ετής Btp αυξήθηκε στο 4% και ο Ftse Η Mib έχασε σχεδόν 10%, φαινόμενο ίσο με αυτό των άλλων μεγάλων χρηματιστηρίων και των αποδόσεων των ομολόγων της Ευρωζώνης. Τι έκανε λοιπόν το Διοικητικό Συμβούλιο της ΕΚΤ για να περιορίσει τις πωλήσεις στις αγορές και τη συνακόλουθη αύξηση των αποδόσεων των BTP και άλλων κρατικών ομολόγων;

1) Η ΕΚΤ θα επανεπενδύσει σε ομόλογα PEPP που λήγουν στις πιο ευάλωτες αγορές

Πρώτα τα μέλη της διευθύνουσας επιτροπής της Φρανκφούρτης συμφώνησαν να υποβάλουν αίτηση ευκαμψία στην επανεπένδυση των εξαγορών ληξιπρόθεσμων τίτλων στο χαρτοφυλάκιο Pepp, προκειμένου να διατηρηθεί η λειτουργία της μετάδοσης της νομισματικής πολιτικής, προκαταρκτική προϋπόθεση για να μπορέσει η ΕΚΤ να συνεχίσει με την αύξηση των επιτοκίων που θα ξεκινήσει τον Ιούλιο για να κατευνάσει τον πληθωρισμό. Οι ειδικοί της Ubs εξηγούν ότι σε αυτό το στάδιο η ΕΚΤ παραμένει επικεντρωμένη στη μεταβίβαση επανεπενδύσεις ωρίμανσης ομολόγων Pepp στις πιο ευάλωτες αγορές ομολόγων. Μεταξύ των τελευταίων θα μπορούσαν να συμπεριληφθούν η Ιταλία, η Πορτογαλία και η Ελλάδα.

Θα είναι όμως αρκετή αυτή η κίνηση για να σταθεροποιηθούν οι αγορές; Οι ειδικοί της Moneyfarm πιστεύουν ότι η ευελιξία την οποία επιδιώκει η ΕΚΤ είναι θεμελιώδης πτυχή, όχι μόνο χάρη στον άμεσο περιορισμό των περιθωρίων που προέρχονται από την αγορά τίτλων, αλλά και λόγω της δέσμευσης της ίδιας της Φρανκφούρτης να παρέμβει σε στρεσογόνες καταστάσεις.

2) Προς τη γέννηση ενός νέου εργαλείου κατά του κατακερματισμού

Η Φρανκφούρτη έδωσε επίσης εντολή στις επιτροπές του Ευρωσυστήματος επιτάχυνση της ανάπτυξης νέων εργαλείων κατά του κατακερματισμού, προκειμένου να αποφευχθούν υπερβολικές αποκλίσεις μεταξύ των αγορών ομολόγων της Ευρωζώνης, οι οποίες θα μπορούσαν να οδηγήσουν σε περαιτέρω ασύμμετρους κραδασμούς. Όσον αφορά την απόφαση αυτή, οι αναλυτές εξηγούν ότι το αίτημα της ΕΚΤ πηγάζει από την ανάγκη ύπαρξης συστήματος “πιο διαρθρωτικό«να συνεχίσει να αυξάνει τα επιτόκια, χωρίς να διατρέχει τον κίνδυνο να χρειαστεί να μπλοκάρει τη διαδικασία νομισματικής ομαλοποίησης, λόγω του κατακερματισμού των αγορών.

Σύμφωνα με την UBS, οι διαθέσιμες πληροφορίες υποδηλώνουν επίσης ότι ένα τέτοιο μέσο θα ήταν πιθανότατα πιο παρόμοιο με το Smp (Πρόγραμμα Αγοράς Τίτλων) το οποίο έφερε σχετικά περιορισμένες προϋποθέσεις, αντί του OMT (Οριστικές Νομισματικές Συναλλαγές), το οποίο εισήχθη τον Σεπτέμβριο του 2012, αλλά δεν χρησιμοποιήθηκε ποτέ και έχει αυστηρούς όρους.

3) Επειδή η απόφαση της ΕΚΤ δεν είναι ό,τι χρειαστεί

Για την Annalisa Piazza, αναλύτρια της Mfs Investment Management, το μήνυμα είναι ξεκάθαρο: «Αυτή δεν είναι μια στιγμή ό, τι χρειάζεται για τη Λαγκάρντ, αλλά η ΕΚΤ έδειξε πού βρίσκεται επίπεδο ανοχής πόνου. Πράγματι, στο τρέχον οικονομικό πλαίσιο και το πλαίσιο της αγοράς, οι περιττοί κίνδυνοι που θα μπορούσαν να αναζωπυρώσουν προβλήματα βιωσιμότητας του χρέους δεν είναι ευπρόσδεκτοι». (με την επιφύλαξη παντός δικαιώματος)