Με κάποιους τρόπους μπορεί επίσης να ειπωθεί ότι Η Ελλάδα νικά την Ιταλία, μεταξύ άλλων χωρίς να μπορώ να επωφεληθώ από έναν πρωθυπουργό διαμετρήματος του Μάριο Ντράγκι, του οποίου το μόνο όνομα συνεχίζει να βοηθούν τα BTPs.

«Τα ομόλογα της Ελλάδας είναι οργή στην Ευρώπη, αν μπορείτε να τα βρείτε», διαβάζει τον τίτλο του α Άρθρο του Bloomberg αφιερωμένο στον πυρετό των κρατικών ομολόγων που κατασκευάζονται στην Ελλάδα.

Τα δεδομένα μιλούν από μόνα τους: εν τω μεταξύ, η διαφορά μεταξύ των δεκαετών επιτοκίων των ελληνικών ομολόγων και αυτών των γερμανικών ομολόγων μειώθηκε κάτω από το όριο των 100 μονάδων βάσης, την περασμένη εβδομάδα, για πρώτη φορά από το 2008. Και, το ίδιο άρθρο επισημαίνει, “σε μια σπάνια ανωμαλία από το 2009, ομόλογα με ανεπιθύμητη αξιολόγηση που εκδίδει η Ελλάδα πληρώνουν τώρα λιγότερα από τα ιταλικά ».

Η Ελλάδα, φυσικά, επωφελείται από το Πανδημικό QE της ΕΚΤ αλλά και λόγω του μικρού μεγέθους της αγοράς ομολόγων της, η οποία είναι ιδιαίτερα ρευστό αλλά προσφέρει υψηλές αποδόσεις. Και τα καλύτερα έρχονται, τουλάχιστον δεύτερα Μαρκ Νας, Επικεφαλής της Διεύθυνσης Εναλλακτικών Σταθερού Εισοδήματος στη Jupiter Asset Management, η οποία βρίσκεται εδώ και τέσσερα χρόνια στο ελληνικό δημόσιο χρέος, η οποία μόλις ανέβασε τη θέση της μετά την πρόσφατη αδυναμία των κρατικών ομολόγων.

«Παρόλο που η Ελλάδα έχει υψηλό λόγο χρέους / ΑΕΠ, δεν υπάρχει μεγάλο χρέος που να μπορεί να διαπραγματευτεί στις αγορές», δήλωσε ο Νας.

Το ενδιαφέρον των χειριστών είναι σε κάθε περίπτωση τόσο μεγάλο ώστε, σύμφωνα με τον εμπειρογνώμονα, η εξάπλωση Ελλάδας-Γερμανίας θα μπορούσε ακόμη και να πέσει στις 70 μονάδες βάσης, επίπεδο που δοκιμάστηκε τελευταία πριν από την κατάρρευση της Lehman Brothers πριν από μια δεκαετία. Και, σε ποσοστό 0,82%, τα ομόλογα του ελληνικού δημοσίου αποδίδουν πέντε μονάδες βάσης λιγότερο από τα ιταλικά τους ισοδύναμα, επιβεβαιώνοντας τον τρόπο με τον οποίο επίσης (προφανώς) εκλαμβάνονται ως ασφαλέστερα περιουσιακά στοιχεία από τα BTP.

Πρέπει να σημειωθεί ότι η Αθήνα έχει συνέχισε την πώληση ομολόγων σε ιδιώτες επενδυτές το 2017, μετά από διάστημα επτά ετών στο οποίο δεν είχε πρόσβαση στην αγορά, λόγω της αναδιάρθρωσης των δημόσιων λογαριασμών στους οποίους ξεκίνησε, όταν πολιορκήθηκε από τα αιτήματα τηςπρώην τρόικα (Bce-FMI-Ue), έναντι της εκταμίευσης της βοήθειας προς την οικονομία της.

Το ελληνικό χρέος που διατίθεται στην αγορά, όπως αναφέρθηκε, είναι πολύ χαμηλό, αν λάβουμε υπόψη ότι περίπου το 80% των κρατικών ομολόγων αξίας 380 δισ. Ευρώ είναι ακόμα στα χέρια της επίσημους πιστωτές, κυρίως δημόσιους φορείς.

Όπως συνοψίζεται στον ίδιο τίτλο του άρθρου του Bloomberg, για τους πιθανούς ιδιώτες επενδυτές υπάρχει το δικό του πρόβλημα έλλειψης ομολόγων του ελληνικού δημοσίου στην αγορά, παράγοντας που από μόνος του υποστηρίζει την αξία του και ο οποίος, ταυτόχρονα, προστατεύει τους τίτλους από φήμες – που κυκλοφόρησαν ειδικά πριν από μερικές εβδομάδες – σχετικά με τον κίνδυνο η ΕΚΤ να αρχίσει να μειώνει τις αγορές που ξεκίνησε με το πρόγραμμα του PEPP, ή με το πανδημικό QE.

Τόσο που, τον τελευταίο μήνα, τα ελληνικά δεκαετή επιτόκια μειώθηκαν κατά 18 μονάδες βάσης, επιβεβαιώνοντας τον εαυτό τους ως εξαίρεση από την τάση που χαρακτήριζε άλλα κρατικά ομόλογα. Το ότι η τάση είναι αποδεκτή, στα μάτια των ειδικών, είναι άλλο πράγμα.

Στην Ευρώπη, οργή για τα ελληνικά ομόλογα ενώ στην Ελλάδα χρέος-ΑΕΠ πάνω από 200%

Έτσι σχολίασε, στην πραγματικότητα, ο εμπειρογνώμονας της αγοράς Holger Zschaepitz @Schuldensuehner στο Twitter: «Εντελώς τρελός! Τα ελληνικά ομόλογα κάνουν κύματα στην Ευρώπη, ενώ ο λόγος χρέους / ΑΕΠ ξεπερνά το 200%. Το spread στο Bunds μειώθηκε κάτω από τις 100 μονάδες βάσης για πρώτη φορά από το 2008. Το μικρό μέγεθος της αγοράς ενίσχυσε τον αντίκτυπο της ενίσχυσης που έλαβε από την ΕΚΤ “

Για να υποστηρίξει το συλλαλητήριο, τονίζει το Bloomberg, είναι επίσης το γεγονός ότι η Ελλάδα έχει σχεδόν ολοκληρώσει την έκδοση του χρέους που είχε προγραμματιστεί για φέτος: στην πραγματικότητα μόνο νέα ομόλογα αξίας 3 δισ. ευρώ αναμένεται στην αγορά μέχρι το τέλος Δεκεμβρίου. Όπως εξηγεί ο Ιωάννης Σώκος, στρατηγός της Deutsche Bank AG στο Λονδίνο, αυτή η έλλειψη προσφοράς σημαίνει ότι «είναι πιο δύσκολο να βρεθούν (ελληνικά ομόλογα), ειδικά σε σύγκριση με χώρες που χαρακτηρίζονται από συχνές εκδόσεις όπως η Ιταλία και η Ισπανία».

Τούτου λεχθέντος, συνεχίζει το άρθρο, υπάρχουν ορισμένες βασικές αρχές που υποστηρίζουν όλο αυτόν τον ενθουσιασμό για την ελληνική εφημερίδα: την περασμένη εβδομάδα, το Διεθνές Νομισματικό Ταμείο ανακοίνωσε ότι εκτιμά για ΑΕΠ της χώρας αύξηση 3,3% το 2021, με τον υψηλότερο ρυθμό από το 2007. Η Ελλάδα ετοιμάζεται επίσης να λάβει 32 δισ. ευρώ από την Ευρωπαϊκή Ένωση μέσω Ταμείο ανάκαμψης-Επόμενης γενιάς ΕΕ, ένα ποσό που θα μπορούσε να αναζωογονήσει τις επενδύσεις μετά από χρόνια λιτότητας.

“Η στήριξη της ΕΕ είναι σημαντική και έχει τη δυνατότητα να ενισχύσει την οικονομία – σχολίασε ο Δημήτρης Νταλίπης, επικεφαλής του τμήματος σταθερού εισοδήματος στην Alphatrust, Αθήνα – Αυτός ο παράγοντας θα βοηθήσει τα ελληνικά περιουσιακά στοιχεία, σύμφωνα με τον αναλυτή”, κυρίως αν η συνετή δημοσιονομική η προσέγγιση διατηρείται και οι διαρθρωτικές μεταρρυθμίσεις συνεχίζονται ».

Αλλά τα ερωτήματα σχετικά με τις περίεργες αγορές που παίρνουν τα ομόλογα που εκδόθηκαν από την Αθήνα παραμένουν θύελλα. Όπως γράφει το Bloomberg, ακόμη και μετά από μια συνολική αναβάθμιση, τα ελληνικά ομόλογα εξακολουθούν να θεωρούνται «σκουπίδια» από τους οίκους αξιολόγησης. Πράγμα που σημαίνει ότι εάν δεν παρέμβει η ΕΚΤ, τα ομόλογα δεν θα λάβουν καμία υποστήριξη από την κεντρική τράπεζα όταν το PEPP λήγει το 2022Το Σε εκείνο το σημείο, τι θα γίνει;