Διαδώστε, γιατί η Ιταλία είναι πιο ριψοκίνδυνη από την Ελλάδα

Ο Ντόναλντ Τραμπ απειλεί απροσδόκητους δασμούς στο Μεξικό και η διαφορά μεταξύ της BTp και της Bund αυξάνεται στις 295 μονάδες βάσης το πρωί και μετά κλείνει στις 288. Και ακόμη και η Ελλάδα ξεπερνά την Ιταλία. Χθες 31 Μαΐου, για πρώτη φορά από τις 10 Μαρτίου 2008, οι επενδυτές αγόρασαν πενταετή κρατικά ομόλογα της Αθήνας με χαμηλότερα επιτόκια από παρόμοια ιταλικά πενταετή ομόλογα: 1,78% έναντι 1,82%. Αυτό συμβαίνει όταν η πολιτική αβεβαιότητα είναι πολύ υψηλή. Όταν ζεις σε μια μόνιμη προεκλογική εκστρατεία που αποτελείται από ολοένα και πιο επικίνδυνες ανακοινώσεις. Αυτό συμβαίνει όταν αφήνετε συνεχώς να γίνει κατανοητό ότι δεν θέλετε να κρατήσετε σε απόσταση τα δημόσια οικονομικά. Να θέλει να αυξήσει τα χρέη. Συμβαίνει η Ιταλία να γίνει ευάλωτη στις χρηματοπιστωτικές αγορές: κάθε γεγονός στον κόσμο που μπορεί να δημιουργήσει αναταράξεις αντηχεί στα κρατικά μας ομόλογα. Έστω και αν το εν λόγω γεγονός δεν έχει καμία σχέση με την Ιταλία.

Μεξ-Ιταλία
Τι συνέβη χθες αποκαλύπτουν οι δηλώσεις των χειριστών. «Μετά τη δημοπρασία BTp την Πέμπτη, έφτασα στο γραφείο το πρωί με λίγη υπερέκθεση στις ιταλικές μετοχές – λέει ο επικεφαλής της αίθουσας συναλλαγών μιας τράπεζας -. Βλέπω τον Τραμπ να απειλεί με δασμούς στο Μεξικό, βλέπω τα επιτόκια Bund να πέφτουν, βλέπω αρνητικά χρηματιστήρια και τι κάνω; Πουλάω BTp». «Το πρωί τα νέα από το Μεξικό ήταν ένα κρύο ντους», προσθέτει ένας άλλος έμπορος με πολύ παρόμοια λόγια. Εν ολίγοις: το μπουλόνι από το μπλε που εκτόξευσε ο Τραμπ στο Μεξικό έχει προκαλέσει, σε παγκόσμιο επίπεδο, το φαινόμενο που γενικά ονομάζεται «πτήση προς την ποιότητα». «Πτήση προς την ποιότητα»: οι επενδυτές πούλησαν ριψοκίνδυνους τίτλους (τα χρηματιστήρια έπεσαν) και αγόρασαν ασφαλή περιουσιακά στοιχεία (χρυσό ή κρατικά ομόλογα).

Το θέμα είναι ότι τα κρατικά ομόλογα της Ιταλίας θεωρούνται επικίνδυνα. Σε φάση «πτήσης προς ποιότητα» λοιπόν πωλούνται. Χθες η συζήτηση για τα mini-BoTs άρχισε να δημιουργεί περαιτέρω αβεβαιότητα. Έτσι ένας κεραυνός στο Μεξικό έγινε βροχή στην Ιταλία: η μόνη χώρα στην Ευρώπη που χθες είδε τις αποδόσεις των δεκαετών κρατικών ομολόγων να ανεβαίνουν. Οι γερμανικές, γαλλικές, ισπανικές, πορτογαλικές, ιρλανδικές και ελληνικές έχουν πέσει κάτω. Οι δικοί μας κινήθηκαν ενάντια στην τάση. Πωλείται μοναδικό. Όχι χωρίς συνέπειες: η ένταση στο spread και οι αβεβαιότητες στη ζήτηση οδήγησαν τη Mef να αναβάλει τη δημοπρασία του BTp Italia για το φθινόπωρο.

Το ελληνικό προσπέρασμα
Ωστόσο, το γεγονός ότι οι αποδόσεις των ελληνικών πενταετών ομολόγων είναι χαμηλότερες από τις ιταλικές για πρώτη φορά σε περισσότερα από 11 χρόνια, ακούγεται πραγματικά σαν ξινή νότα. Μια χαρά είναι η πολιτική αβεβαιότητα, μια χαρά η διελκυστίνδα με την Ευρώπη. Ωστόσο, η Ελλάδα έχει πολύ μεγαλύτερο δημόσιο χρέος από την Ιταλία (174,9% του ΑΕΠ έναντι 133,7% το 2019 σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της Ευρωπαϊκής Επιτροπής) και έχει μια οικονομία που δεν συγκρίνεται καν με την ιταλική (η οποία είναι η δεύτερη μεγαλύτερη μεταποιητική βιομηχανία της Ευρώπης). Γιατί λοιπόν μειώνονται οι αποδόσεις των ελληνικών κρατικών ομολόγων; Γιατί έχουν χαμηλότερα ποσοστά από τα ιταλικά;

Ο λόγος είναι απλός: σε μια στιγμή «πτήσης προς την ποιότητα», αγοράζονται ασφαλή καταφύγια (όπως γερμανικά ομόλογα) αλλά και τίτλοι που προσφέρουν μεγαλύτερες προοπτικές βελτίωσης. Και οι ελληνικές είναι τέλειες: η χώρα αναπτύσσεται (2,2% πρόβλεψη το 2019 από την Ευρωπαϊκή Επιτροπή), έχει δημοσιονομικό πλεόνασμα (0,5% του ΑΕΠ), έχει μειούμενο χρέος (από 181,1% το 2018 που προβλέπεται στο 174,9% το 2019 και 168,9% το 2020). Και οι επερχόμενες εκλογές δίνουν ελπίδα ότι θα έρθει μια κυβέρνηση πιο αποδεκτή από τις αγορές. Η Ιταλία, από την άλλη, δεν αναπτύσσεται και έχει αυξανόμενο έλλειμμα και χρέος. Έτσι το παράδοξο γίνεται πραγματικότητα: η Ελλάδα ξεπερνά την Ιταλία.

Elpida Mattou

"Εμπειρογνώμονας στα ταξίδια. Ειδικός στα ζόμπι. Θέλετε να αγαπάτε τον ιστό. Δημιουργός. Διαδικτυακός. Φανατικός της τηλεόρασης. Πεθαίνοντας του μπέικον."

Αφήστε μια απάντηση

Η ηλ. διεύθυνση σας δεν δημοσιεύεται. Τα υποχρεωτικά πεδία σημειώνονται με *